Intended and unintended effects of macroprudential policies : A case of Korean loan-to-value and debt-to-income regulations

Cette thèse vise à examiner l'efficacité des réglementations Loan-to-Value (LTV) et Debt-to-Income (DTI), ainsi que l'arbitrage réglementaire issu de la mise en œuvre de ces deux mesures. Cette étude est motivée par le fait que notre compréhension de la réglementation en est encore à ses débuts dans ce domaine, malgré l’importance non-négligeable du rôle de ces dispositifs en termes de stabilité financière. À cette fin, notre étude traite du cas coréen qui présente un cadre approprié d'un point de vue empirique d’une part, du fait de la variation de ces réglementations en fonction de la région géographique, et d’autre part, de la disponibilité d’un historique relativement plus long de la mise en place de ces mesures.Dans cette étude, nous constatons que la réglementation est efficace pour freiner la croissance des prêts hypothécaires. Cependant, leur impact pourrait être considérablement détruits par l'arbitrage réglementaire. Plus précisément, deux fuites possibles ont été exploré : i) la migration des prêts hypothécaires vers des zones moins réglementées et ii) la compensation de la pénurie des prêts hypothécaires par des prêts non réglementés. En outre, nous montrons que la réglementation pourrait accroître le risque de crédit des prêts aux ménages au lieu de le réduire. Ce résultat inattendu pourrait être dû à leur impact s'étendant même aux prêts non réglementés: la réglementation pourrait avoir des effets négatifs, non voulus, sur le risque de crédit des prêts non réglementés, qui se transmet par l'évolution du marché des enchères de logements ; en outre, ces effets négatifs semblent dominer le résultat positif escompté découlant des prêts réglementés. De plus, cette étude confirme que les prêts non bancaires pourraient être une échappatoire du fait d’un écart de réglementation entre les secteurs bancaires et non bancaires. Ainsi, il convient de combler cette lacune en éliminant cet écart pour lutter contre l'arbitrage réglementaire qui y règne, même si ce n'est certainement pas la solution définitive dans le sens où le "cat-and-mouse game" entre les régulateurs et les régulés peut à tout moment apparaitre sous une forme différente.